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中兴对中兴微电子的重组受到质疑:增值率237.04%,配套融资26亿元 黄金k线图

来源:股票资讯 作者:佚名 浏览量:246

原标题:中兴重组中兴微电子查询:增值率237.04%,配套集资26亿元

文|王慕清

在11月的30天里,中兴通讯密集发布了40多条公告。大多数公告都是关于一件事——中兴打算回购中兴微电子的剩余股权。

中兴通讯宣布,拟通过发行股票的方式,收购公司控股子公司中兴微电子18.8219%的股权,由恒建新新和汇通荣信持有。在此之前,中兴及其子公司赛佳讯和仁兴科技共持有中兴微电子81.1781%的股权。按照这样的计算,在这笔交易完成后,中兴微电子将再次成为中兴的全资子公司。此外,在这个过程中,中兴通讯计划筹集配套资金26.1亿元。

中兴认为,现在是5G产业发展的关键期,全资的中兴微电子对公司5G发展的整体核心战略意义重大。

但该交易操作复杂,背后隐藏的问题引起监管关注。11月24日,主管给中兴发了询证函,要求其说明此次筹集配套资金的必要性;股权交易安排的主要考虑因素、商业本质和合理性等关键问题。

复杂的交易

中兴微电子诞生于2003年深秋。

当时国内只有几百家IC设计公司,整个行业还处于起步阶段。今年11月,中兴康讯和莒县投资分别投资1350万元和150万元,共同成立中兴微电子。从这个意义上说,中兴微电子是一家早期的集成电路设计公司。

2010年7月,中兴康讯将其持有的中兴微电子90%的股份以人民币1567万元转让给中兴。至此,中兴和中兴微电子的故事正式拉开帷幕,在接下来的五年里,中兴微电子的股权关系发生了多次变化。

凤凰网财经“祁阳四路”发现,今年下半年,中兴微电子发生了两次密集的股权变动。

9月10日,IC产业基金首次以33.15亿元人民币的价格将中兴微电子24%的股权转让给仁兴科技。转账资金主要来源于恒建新新和汇通融信分别向仁兴科技提供的14亿元和12亿元的合作资金。

然后,一个多月后中兴微电子第二次股权变更。10月20日,仁兴科技以14亿元的价格将中兴微电子10.1349%的股权转让给恒建新新,以12亿元的价格将中兴微电子8.6870%的股权转让给汇通荣信

不难发现,在今年的两次股权变动中,恒健欣欣和汇通融信是关键角色。但这两家公司成立时间短,没有具体业务。其中,汇通融信成立于2019年12月9日;恒健欣欣成立于2020年9月9日,没有最近两年的财务数据。

显然,上述股权异常变动足以引起监管关注。11月24日,监管人向中兴发出询证函,要求其说明IC产业基金转人星科技、人星科技转恒建新新、汇通融信基金等股权交易安排的主要考虑因素、商业实质和合理性。

对此,中兴的解释是,交易安排是基于双方之前的合作文件,通过友好协商确定的,这是各方的真实意图,具有商业合理性。

增长率为237.04%

事实上,中兴微电子在这笔交易中价值数十亿元。

中兴通讯表示,在持续经营假设下,中兴微电子100%股权的评估值为138.71亿元。2020年6月30日,中兴微电子账面净资产增加97.56亿元,增幅达到237.04%。

对此,中兴的解释背后主要有以下原因:

原因之一是中兴微电子以无厂模式开展业务,导致中兴微电子非流动资产规模相对较小。所谓无晶圆厂商业模式,主要是指企业是没有生产工厂的芯片供应商,只负责芯片的电路设计和销售,将生产、测试和封装外包。

然而,值得注意的是,自2017年以来,业界一直在讨论无晶圆厂商业模式发展的连续性。业内一些分析师认为,虽然在无晶圆厂商业模式下可以降低成本,但该模式背后存在制造过程质量和市场问题等风险。

另一个原因是,近年来,国内集成电路设计行业依靠巨大的市场需求,在国家产业政策的大力支持和企业的不断R&D和创新的推动下,呈现出快速增长的趋势。

凤凰网财经祁阳路4号注意到中兴微电子2019年营业收入下降。

2019年中兴微电子营业收入50.04亿元,比2018年下降3.6%。据行业分析师介绍,最近中兴微电子的势头不如以前,中兴微电子与行业龙头公司数百亿收入的差距越来越大。

另外,中兴通讯的运营收入绝大部分来自中兴通讯。

2018年、2019年和2020年1-6月,中兴微电子芯片产品和技术服务销售收入分别为51.84亿元、50.04亿元和60.25亿元;前五名客户的销售总额分别占93.27%、96.62%和98.94%;其对中兴通讯(包括子公司)的销售收入分别占88.82%、88.35%和95.10%。

可见,中兴微电子在报告期内客户集中度较高,中兴是其2020年最大的客户,占比超过88%。

在收购资产和筹集配套资金的报告(草案)中,中兴也指出了风险。公告称,公司整体业务的可持续发展是支撑中兴微电子未来发展的坚实保证。但如果公司未来业务发展达不到预期,中兴微电子无法及时开发更多其他客户,可能会对其业务发展产生不利影响。

一半的筹资计划是为了补充营运资金

值得注意的是,中兴通讯已经制定了配套的招聘计划来完成此次重组。

中兴通讯表示,在计划通过发行股票购买中兴微电子股权的同时,计划以非公开方式向不超过35家特定投资者发行股票,募集配套资金不超过26.1亿元。

中兴透露,此次计划利用5G R&D和补充营运资金筹集配套资金。

其中,公司计划用13亿元募集资金补充营运资金,占此次募集总额的49.8%。

中兴将原因归结于资产负债,并说明公司主要通过债务融资满足不断增长的营运资金需求,但受目前资产负债水平的限制,单一债务融资的融资空间相对有限,需要配合股权融资优化资本结构,降低资产负债率水平。

截至2020年9月30日,中兴通讯的资产负债率为72.92%,较2017年底的68.48%上升4.44个百分点,处于近年来的较高水平。中兴通讯在报告中也承认,公司资产负债率在全球四大通信设备制造商中处于最高水平。2019年底,其资产负债率比同行业平均资产负债率高出约7个百分点。

负债类别方面,截至2020年9月30日,公司短期借款余额为149.83亿元;应付短期债券余额80亿元;长期贷款余额214.64亿元。其中,长期贷款大幅增加。Wind显示,2019年中兴通讯长期贷款100.45亿元,同比增长324.46%;2020年上半年,长期贷款直接上升至218.35亿元,半年内增加117.9亿元。

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